Advanced

Nyemissioner i samband med börsnoteringar - Fördelningsgrunder vid tilldelning av aktier

Silvén, Ola LU (2017) JURM02 20171
Department of Law
Abstract
In the centre of this paper is the 16 chapter of the Swedish Companies Act (Sw. aktiebolagslag (2005:551) (ABL)). The law was adopted after a big company scandal in Sweden during the 1980s where officials in the company where given shares at profitable terms. To prevent this scandal from occurring again the law states that a decision to issue new shares to officials has to be made at the annual shareholder meeting with at least nine tenths of all votes. The main question in the paper is whether the same rules has to be applied if the right to subscribe for shares belong to the public, but officials in the company is granted shares.

This paper concludes that the scope of the rules only refers to issuing of shares directed to officials... (More)
In the centre of this paper is the 16 chapter of the Swedish Companies Act (Sw. aktiebolagslag (2005:551) (ABL)). The law was adopted after a big company scandal in Sweden during the 1980s where officials in the company where given shares at profitable terms. To prevent this scandal from occurring again the law states that a decision to issue new shares to officials has to be made at the annual shareholder meeting with at least nine tenths of all votes. The main question in the paper is whether the same rules has to be applied if the right to subscribe for shares belong to the public, but officials in the company is granted shares.

This paper concludes that the scope of the rules only refers to issuing of shares directed to officials and cannot be extended to include issuing of shares where officials are granted shares. It is neither possible to attack the decision to issue shares with the general clauses nor the equality principle. An important actor on the Swedish stock market is the Securities Council, who acts for interpretation and development of best practice in the stock market. This paper shows that the Securities Council in several cases found that issue of shares outside the scope of the law, but close to the scope, need to follow the law to be consistent with best practice. An exception can be made if issuing of shares is of insignificant importance for the company and their shareholders. However, an issue of shares in connection with an IPO are not covered by the exception.

The process to grant shares to officials are used occasionally, even though best practice forbids it. Regarding this findings I use the last chapter of my paper to discuss whether an amendment of the law, that make it possible to grant officials shares, should be introduced. I find the law suitable for its purpose and are therefore not in favour of changing the law. (Less)
Abstract (Swedish)
Centralt för uppsatsen är Leo-lagen som tillkom efter en företagsskandal på 1980-talet där ledande befattningshavare i AB Leo fått teckna aktier i bolaget till fördelaktiga villkor. Leo-lagen som nu återfinns i 16 kap. ABL stadgar att ett beslut om nyemission måste fattas av bolagsstämman med minst nio tiondelars majoritet om de som ska ha rätt att teckna aktier ingår i den av Leo-lagen utpekade förbjudna kretsen. I uppsatsen behandlas frågan huruvida samma beslutsordning måste tillämpas vid emissioner där rätten att teckna aktier tillkommer allmänheten med den förbjudna kretsen erhåller en prioriterad ställning vid fördelningen av aktier.

Uppsatsen visar att Leo-lagens tillämpningsområde endast avser emissioner riktade till den... (More)
Centralt för uppsatsen är Leo-lagen som tillkom efter en företagsskandal på 1980-talet där ledande befattningshavare i AB Leo fått teckna aktier i bolaget till fördelaktiga villkor. Leo-lagen som nu återfinns i 16 kap. ABL stadgar att ett beslut om nyemission måste fattas av bolagsstämman med minst nio tiondelars majoritet om de som ska ha rätt att teckna aktier ingår i den av Leo-lagen utpekade förbjudna kretsen. I uppsatsen behandlas frågan huruvida samma beslutsordning måste tillämpas vid emissioner där rätten att teckna aktier tillkommer allmänheten med den förbjudna kretsen erhåller en prioriterad ställning vid fördelningen av aktier.

Uppsatsen visar att Leo-lagens tillämpningsområde endast avser emissioner riktade till den förbjudna kretsen och inte kan utsträckas till att även avse emissioner där den förbjudna kretsen prioriteras vid fördelningen av aktier. Det är inte heller möjligt att angripa ett beslut om en sådan emission med stöd av generalklausulen eller likhetsprincipen. Aktiebolag som vill börsnotera sig måste även beakta att god sed på aktiemarknaden följs. En viktig aktör på aktiemarknaden vid bedömning av god sed är Aktiemarknadsnämnden (AMN). Uppsatsen visar att AMN i flera fall funnit att transaktioner som inte direkt omfattas av Leo-lagen, men som ligger nära dess tillämpningsområde, måste beakta Leo-lagens beslutsordningen för att vara förenlig med god sed. Praxis medger dock ett undantag från tillämpningen av Leo-reglerna om emissionen är av oväsentlig betydelse. Av uppsatsen framgår att emissioner i samband med börsnoteringar där den förbjudna kretsen prioriteras inte omfattas av undantaget.

Även om metoden att prioritera den förbjudna kretsen strider mot god sed används den inte sällan vid börsintroduktioner. I uppsatsens avslutande avsnitt diskuteras därför om en lagändring som medger en sådan prioritering bör införas. Slutsatsen blir att lagstiftningen är ändamålsenlig och inte bör ändras för att tillåta de i uppsatsen exemplifierade emissionerna. (Less)
Please use this url to cite or link to this publication:
author
Silvén, Ola LU
supervisor
organization
alternative title
Share issue in connection with initial public offerings - Principles of share distribution
course
JURM02 20171
year
type
H3 - Professional qualifications (4 Years - )
subject
keywords
Associationsrätt
language
Swedish
id
8909245
date added to LUP
2017-06-12 18:41:56
date last changed
2017-06-12 18:41:56
@misc{8909245,
  abstract     = {In the centre of this paper is the 16 chapter of the Swedish Companies Act (Sw. aktiebolagslag (2005:551) (ABL)). The law was adopted after a big company scandal in Sweden during the 1980s where officials in the company where given shares at profitable terms. To prevent this scandal from occurring again the law states that a decision to issue new shares to officials has to be made at the annual shareholder meeting with at least nine tenths of all votes. The main question in the paper is whether the same rules has to be applied if the right to subscribe for shares belong to the public, but officials in the company is granted shares.

This paper concludes that the scope of the rules only refers to issuing of shares directed to officials and cannot be extended to include issuing of shares where officials are granted shares. It is neither possible to attack the decision to issue shares with the general clauses nor the equality principle. An important actor on the Swedish stock market is the Securities Council, who acts for interpretation and development of best practice in the stock market. This paper shows that the Securities Council in several cases found that issue of shares outside the scope of the law, but close to the scope, need to follow the law to be consistent with best practice. An exception can be made if issuing of shares is of insignificant importance for the company and their shareholders. However, an issue of shares in connection with an IPO are not covered by the exception.

The process to grant shares to officials are used occasionally, even though best practice forbids it. Regarding this findings I use the last chapter of my paper to discuss whether an amendment of the law, that make it possible to grant officials shares, should be introduced. I find the law suitable for its purpose and are therefore not in favour of changing the law.},
  author       = {Silvén, Ola},
  keyword      = {Associationsrätt},
  language     = {swe},
  note         = {Student Paper},
  title        = {Nyemissioner i samband med börsnoteringar - Fördelningsgrunder vid tilldelning av aktier},
  year         = {2017},
}