Försvarsåtgärder - vad får den ekonomiska forskningen för effekt för lagstiftningen
(2019) LAGF03 20192Department of Law
Faculty of Law
- Abstract
- Corporate takeover is a relatively common occurrence on the market. If a board does not what their company to be sold, they can enact defensive measures to stop the takeover. The studies on the effects of defense measures have not all come to the same conclusion, hence there are some uncertainty to what effect the defenses actually have (if they affect acquisition likelihood or the bid premium). There seems to be some agreement about the facts that poison pills increase the bid premium, staggered board decreases acquisition likelihood and golden parachutes increase acquisition likelihood.
In the EU the laws are relatively harmonized, and few defense measures are allowed. Sweden has implemented a directive from the EU which among other... (More) - Corporate takeover is a relatively common occurrence on the market. If a board does not what their company to be sold, they can enact defensive measures to stop the takeover. The studies on the effects of defense measures have not all come to the same conclusion, hence there are some uncertainty to what effect the defenses actually have (if they affect acquisition likelihood or the bid premium). There seems to be some agreement about the facts that poison pills increase the bid premium, staggered board decreases acquisition likelihood and golden parachutes increase acquisition likelihood.
In the EU the laws are relatively harmonized, and few defense measures are allowed. Sweden has implemented a directive from the EU which among other things prevent active defense measures from being used. In Swedish law several passive defenses, like staggered board and tin parachutes, are prohibited. Other Swedish provisions like ”likabehandlingsprincipen” and ”styrelsens lojalitetsplikt” can have an effect on if a defensive measure would be allowed. The reason defense measures are prohibited is that a reduction in corporate takeover is seen as negative. The question the becomes; what happens if a defense measure does not have a negative effect on the acquisition likelihood when it at the same time increases the bid premium. From studies one can conclude that poison pills fit these criteria. But poison pills are expressly mentioned as a measure that could decrease the acquisition likelihood. Furthermore, there are several reasons for a reduction acquisition likelihood being negative, but if poison pills actually does not reduce acquisition likelihood it should not be prohibited pre se. Instead it is “likabehandlingsprincipen” that is prohibiting the use of poison pills. (Less) - Abstract (Swedish)
- Företagsövertag är en relativt vanlig företeelse på marknaden. Om en styrelse inte vill att bolaget de är med i ska säljas kan de vidta försvarsåtgärder för att försöka hindra uppköpet från att bli genomfört. Forskningen kring effekterna av försvarsåtgärderna har viss spridning
men verkar relativt överens om att försvarsåtgärden poison pill ökar budpremien, att försvarsåtgärden staggered board minskar uppköpssannolikheten och att försvarsåtgärden golden parashute ökar uppköpssanolikheten.
Inom EU är lagstiftningen relativt harmoniserad och tillåter få försvarsåtgärder. Sverige har implementerat ett direktiv från EU som bland annat medför att aktiva försvarsåtgärder överlag inte är tillåtna. Det finns även hinder för genomförande av en... (More) - Företagsövertag är en relativt vanlig företeelse på marknaden. Om en styrelse inte vill att bolaget de är med i ska säljas kan de vidta försvarsåtgärder för att försöka hindra uppköpet från att bli genomfört. Forskningen kring effekterna av försvarsåtgärderna har viss spridning
men verkar relativt överens om att försvarsåtgärden poison pill ökar budpremien, att försvarsåtgärden staggered board minskar uppköpssannolikheten och att försvarsåtgärden golden parashute ökar uppköpssanolikheten.
Inom EU är lagstiftningen relativt harmoniserad och tillåter få försvarsåtgärder. Sverige har implementerat ett direktiv från EU som bland annat medför att aktiva försvarsåtgärder överlag inte är tillåtna. Det finns även hinder för genomförande av en rad passiva försvarsåtgärder, som staggered board och tin parashute. Annan svensk lagstiftning som likabehandlingsprincipen och styrelsens lojalitetsplikt hindrar också användandet av vissa försvarsåtgärder eftersom de kan strida mot aktieägarnas intresse. Men i andra fall kan de tillåta försvarsåtgärder, men att det faktiskt skulle ligga i aktieägarnas intresse att de används. Anledningen bakom att försvarsåtgärder inte är tillåtna är att de tros minska uppköpssannolikheten och detta ses som icke önskvärt. Frågan blir då vad som händer om en försvarsåtgärd som är accepterad som inte tillåten visar sig inte negativt påverka uppköpssannolikheten samtidigt som den ökar budpremien. Från forskningen kan slutsatsen dras att poison pills passar in på dessa kriterier. Men poison pills är något som uttryckligen nämns i förarbetena som något som kan negativt påverka uppköpssanolikheten. Vidare finns det flera anledningar att en minskad uppköpssanolikhet är negativ, men om poison pill faktiskt inte minskar uppköpssanolikheten finns det ingen anledning för det att vara olagligt per se. Det som istället hindrar användningen av poison pills är likabehandlingsprincipen. (Less)
Please use this url to cite or link to this publication:
http://lup.lub.lu.se/student-papers/record/8999681
- author
- Lohmander, Carl LU
- supervisor
- organization
- course
- LAGF03 20192
- year
- 2019
- type
- M2 - Bachelor Degree
- subject
- language
- Swedish
- id
- 8999681
- date added to LUP
- 2020-04-04 17:01:11
- date last changed
- 2020-04-04 17:01:11
@misc{8999681,
abstract = {{Corporate takeover is a relatively common occurrence on the market. If a board does not what their company to be sold, they can enact defensive measures to stop the takeover. The studies on the effects of defense measures have not all come to the same conclusion, hence there are some uncertainty to what effect the defenses actually have (if they affect acquisition likelihood or the bid premium). There seems to be some agreement about the facts that poison pills increase the bid premium, staggered board decreases acquisition likelihood and golden parachutes increase acquisition likelihood.
In the EU the laws are relatively harmonized, and few defense measures are allowed. Sweden has implemented a directive from the EU which among other things prevent active defense measures from being used. In Swedish law several passive defenses, like staggered board and tin parachutes, are prohibited. Other Swedish provisions like ”likabehandlingsprincipen” and ”styrelsens lojalitetsplikt” can have an effect on if a defensive measure would be allowed. The reason defense measures are prohibited is that a reduction in corporate takeover is seen as negative. The question the becomes; what happens if a defense measure does not have a negative effect on the acquisition likelihood when it at the same time increases the bid premium. From studies one can conclude that poison pills fit these criteria. But poison pills are expressly mentioned as a measure that could decrease the acquisition likelihood. Furthermore, there are several reasons for a reduction acquisition likelihood being negative, but if poison pills actually does not reduce acquisition likelihood it should not be prohibited pre se. Instead it is “likabehandlingsprincipen” that is prohibiting the use of poison pills.}},
author = {{Lohmander, Carl}},
language = {{swe}},
note = {{Student Paper}},
title = {{Försvarsåtgärder - vad får den ekonomiska forskningen för effekt för lagstiftningen}},
year = {{2019}},
}