Ett alternativt sätt att beskatta carried interest - Med utgångspunkt i ekonomisk och finansiell teori samt skatterätt, hur kan carried interest beskattas med beaktande av finansmarknadens generella uppgång?

Abstract (Swedish)

I vilket inkomstslag carried interest beskattas har fått stor medial uppmärksamhet då det ofta handlar om betydande belopp. Vilket inkomstslag carried interest beskattas i har stor inverkan på skattskyldigs skattebörda och även hur mycket skatteintäkter som inbringas till staten. Carried interest kan beskattas i inkomstslaget kapital, inkomstslaget tjänst eller enligt 57 kap. IL. Dock har det sedan år 2010 varit allmänt känt att Skatteverket hårdgranskar riskkapitalbolag, vilket bidragit till rättsosäkerhet beträffande hur carried interest ska beskattas. Detta är negativt för riskkapitalbranschen.

Genom ett tvärvetenskapligt angreppssätt, med utgångspunkt i ekonomisk och finansiell teori samt skatterätt, berör uppsatsen carried interest med differenta infallsvinklar. Syftet med uppsatsen är att öka förståelsen för carried interest, exempelvis vad är det som motiverar carried interest etc. Detta kan vara behjälpligt i bedömningen gällande hur carried interest ska beskattas. Å ena sidan går det att argumentera för att carried interest bör beskattas i inkomstslaget tjänst. Argumentet för detta är vanligen att den asymmetriska vinstfördelningen grundas på arbete som utförts för fonden samt att heltidsarbete för fonden krävs. Å andra sidan går det att argumentera för att carried interest ska beskattas i inkomstslaget kapital, eftersom carried interest är en lösning på konflikten mellan principalen och agenten enligt principal-agentteorin. Det kan även argumenteras för att carried interest grundas på det initiala risktagandet vid fondetableringar, vilket är fallet i vissa fall, och att värdeutveckling är hänförlig till omvärldsfaktorer, således inte enbart till nyckelpersonerna arbetsinsatser. Kombinationen av en fast ersättning och möjligheten till carried interest kan sägas medföra optimala förutsättningar för fonders värdeutveckling, dessutom är det ett sätt att reducera de externa investerarnas risk.

När carried interest beskattas i inkomstslaget tjänst presenterar uppsatsen en alternativ metod att beskatta carried interest (NE-metoden). Metoden jämför riskkapitalfondens avkastning i förhållande till ett lämpligt jämförelseindex och är aktuell när jämförelseindexets CAGR överstiger ”hurtle rate” CAGR. Exempelvis, om jämförelseindex avkastar 10 % kan motsvarande avkastning från riskkapitalfonden härledas till finansmarknadens generella uppgång, varför denna del bör beskattas i inkomstslaget kapital. Således är det endast riskkapitalfondens överavkastning i förhållande till jämförelseindex som i dessa fall beskattas i inkomstslaget tjänst.

Det finns ett behov av lagstiftning på området. Ett alternativ är att implementera det lagförslag som var på tapeten år 2012, d.v.s. beskattning likt 57 kap. IL. Ett annat förslag är att implementera NE-metoden genom lagstiftning. Ett tredje alternativ är att genom lagstiftning implementera en kombination av nyssnämnda två, vilket skulle innebära att upp till jämförelseindexet tillämpas NE-metoden. Därefter beskattas överavkastningen likt 57 kap. IL. Fördelen med sistnämnda förslag är att detta leder till rättvisare beskattning. Detta eftersom den del av avkastningen som kan härledas till finansmarknadens generella uppgång beskattas i inkomstslaget kapital. Dock är nackdelen att NE-metoden ökar antalet tvister beträffande vilket jämförelseindex som ska tillämpas. Genom en sammanvägd bedömning mot bakgrund av förutsebarheten och enkelheten rekommenderas att endast beskatta carried interest enligt systematiken likt den i 57 kap. IL.

Popular Abstract

Carried interest is a controversial topic due to how carried interest is taxed has a considerable impact on the individual’s tax burden as well as the government’s tax revenue. Carried interest can be taxed as capital gain, income or according to 57-chapter IL – a special Swedish tax system which applies to shareholders in certain companies. Since 2010 it has been commonly known that the Swedish Tax Agency reviews Private-equity firms in depth. This has contributed to legal uncertainty related to how carried interest should be taxed, which e.g. affects the Private-equity industry negatively.

Through an interdisciplinary approach, based on economics, financial economics and tax law, the essay covers different carried interest angels. The purpose is to enhance the understanding and the drivers of carried interest, which can be helpful with regards to how carried interest should be taxed. On one hand it can be argued that carried interest should be taxed as income. This argument is based on the asymmetric dividend as well as that the persons having the right to carried interest often are required to work fulltime for the Private-equity fund. On the other hand, it can be argued that carried interest should be taxed as capital gain. Since, carried interest is a solution to the principal-agent problem. It can also be argued that carried interest should be taxed as capital gain since, carried interest is in many cases based on the initial risk-taking at the establishment of the fund. Further, the Private-equity fund’s development can be derived to external factors, such as the general state of the market, interest rates, forex exchange, supplier prices, demand etc. Based on these reasons carried interest can not exclusively be derived to the work performed by the key executives. Further, the combination of a fixed remuneration and the possibility of carried interest is optimal for the value development of funds. In addition, this combination is an action to reduce the external investor’s risk related to the investment.

The essay presents an alternative way of taxing carried interest when it is taxed as income (NE-method). The method compares the return of the Private-equity fund to an appropriate index and is applicable when the index return CAGR for the current period exceeds “hurtle rate” CAGR. For example, if the index returns 10 %, the corresponding return from the Private-equity fund can be derived to the general rise in the market. Hence, this part of the Private-equity gain should be taxed as capital gain. For this reason, it is only the Private-equity funds’ excess return in relation to the index that in these situations may be taxed as income.

Based on the above mentioned there is a need of legislation regarding how carried interest shall be taxed. An alternative is to implement the suggestion that was suggested in 2012, i.e. taxation similarly to 57 chapter IL. Another alternative is to implement the NE-method through legislation. Finally, a third alternative is a combination of the two just mentioned methods. More specifically, up to corresponding return as indices’ return the NE-method is applied – taxed as capital gain. Thereafter, the excess return is taxed similarly to 57-chapter IL. The advantage of this alternative is that it leads to fairer taxation since, the part of the Private-equity fund’s return that can be derived to the general market rise is taxed as capital gain. However, the disadvantage with this alternative is that the NE-method increases the risk of disputes regarding which index to apply for the comparison. In total, based on the simplicity and the importance of predictability for legal certainty it is recommended that carried interest solely is taxed similarly to 57-chapter IL.

• author: Ek, Nicolas
• supervisor: Mats Tjernberg
• organization: Department of Law; Faculty of Law
• alternative title: An alternative way to tax carried interest - Based on economic and financial theory as well as tax law, how can carried interest be taxed considering the general upturn in the financial market?"
• course: JURM02 20212
• year: 2021
• type: H3 - Professional qualifications (4 Years - )
• subject: Law and Political Science
• keywords: Carried interest, skatterätt, riskkapital, riskkapitalbolag, Private Equity, rättssäkerhet
• language: Swedish
• id: 9076122
• date added to LUP: 2022-03-28 11:25:23
• date last changed: 2022-03-28 11:25:23