Tröskelvärdet för prospektskyldighet - EU:s mål om att underlätta noteringar av värdepapper och Sveriges implementering av ett nytt tröskelvärde

Abstract

This essay discusses how the EU's new regulations change the requirement for prospectus - a detailed information document that companies must publish when offering shares to the public or listing them on a marketplace. The prospectus protects investors by providing clear information about the company, the shares, and the risks, enabling them to make well-informed investments. The essay focuses on the "threshold value" for when the prospectus obligation arises and how the changes affect the Swedish stock market, which is characterized by many small and medium-sized enterprises as well as active private savings.

In Sweden today, a prospectus is required for total offerings exceeding 2.5 million euros during a 12-month period within the EEA (European Economic Area), and either 5 or 12 million euros will become the new threshold. Investor protection is important to counteract information gaps between companies and investors. Other EU countries have higher thresholds compared to Sweden, and Sweden has historically had one of the lower ones, but at the same time with a very positive development in the capital market.

The Ministry of Finance proposes in its memorandum 12 million euros (from today's 2.5 million) as the new threshold without additional national information requirements below the threshold. They rely on the trading platforms' own information requirements and self-regulation that apply when issuances or admissions to trading fall below the threshold value. The government's bill (2025/26:86) aligns with the memorandum, despite criticism from referral bodies that want to preserve strong investor protection. The government prioritizes growth and competition over robust investor protection.

A higher threshold value reduces the number of prospectuses to come, which increases dependence on the platforms' own information requirements that are neither harmonized nor collectively applied, and may lead to an erosion of trust in the platforms. Self-regulation lacks strong sanctions, compared to the prospectus liability found in the Swedish Companies Act (aktiebolagslagen). This creates an imbalance in risk distribution and may reduce risk willingness as well as trust among investors.

The essay proposes national information requirements on prospectus summaries below a threshold of 12 million euros as a compromise: preserves protec-tion through independent review by the Financial Supervisory Authority, reduces administrative burdens, and counters erosion.

Sweden will soon introduce a new threshold value for the prospectus obligation. Either 12 million euros that promotes reliefs and competition, or 5 million euros that puts investor protection at the center. This essay warns that increasing the threshold to 12 million euros may counteract the purpose of the amending regulation and emphasizes the need for compromises to protect investors while facilitating market financing.

Abstract (Swedish)

Denna uppsats behandlar EU:s nya regler som förändrar kravet på prospekt - ett detaljerat informationsdokument som företag måste publicera när de erbju-der aktier till allmänheten eller noterar dem på en marknadsplats. Prospektet skyddar investerare genom att ge klar information om företaget, aktierna och riskerna, så att de kan fatta välgrundade beslut. Uppsatsen fokuserar på "tröskelvärdet" för när prospektskyldighet uppstår och hur förändringarna påver-kar den svenska aktiemarknaden, som präglas av många små och medelstora företag samt ett aktivt privatsparande.

I Sverige idag krävs prospekt vid erbjudanden där aktiernas totala försälj-ningsvärde överstiger 2,5 miljoner euro under en tolvmånadersperiod inom EES (Europeiska ekonomiska samarbetsområdet), och antingen 5 eller 12 miljoner euro kommer bli det nya. Investerarskyddet är viktigt för att motverka informationsklyftor mellan företag och investerare. Andra EU-länder har högre trösklar i jämförelse med Sverige som historiskt haft ett av de lägre, men samtidigt med en väldigt positiv utveckling på kapitalmarknaden.
Finansdepartementet föreslår i sin promemoria 12 miljoner euro (från dagens 2,5 miljoner) utan ytterligare nationella informationskrav under gränsen. De litar på handelsplattformarnas egna informationskrav och självreglering som gäller när emissioner eller upptagande till handel faller under tröskelvärdet. Regeringens proposition (2025/26:86) stämmer överens med promemorian, trots kritik från remissinstanser som vill bevara ett starkt investerarskydd. Regeringen prioriterar tillväxt och konkurrens framför investerarskyddet.

Ett högre tröskelvärde minskar antalet prospektupprättanden, vilket ökar beroendet av plattformarnas egna informationskrav som varken är harmoniserade eller kollektivt tillämpade, och kan leda till en urholkning av förtroendet för plattformarna. Självreglering saknar starka sanktioner, i jämförelse med prospektansvaret som återfinns i aktiebolagslagen. Detta skapar obalans i riskfördelningen och kan minska riskvilligheten samt förtroendet hos investerare.

Uppsatsen föreslår nationella informationskrav på prospektsammanfattning under en tröskel på 12 miljoner euro som kompromiss: bevarar skyddet genom oberoende granskning av Finansinspektionen, minska administrativa bördor och motverkar urholkning.

Sverige inför snart ett nytt tröskelvärde för prospektskyldighet. Antingen 12 miljoner euro som främjar lättnader och konkurrens, eller 5 miljoner euro som sätter investerarskyddet i centrum. Uppsatsen varnar för att höjningen kan motverka syftet med ändringsförordningen och betonar behovet av kompromisser för att skydda investerare samtidigt som marknadsfinansiering underlättas.

• author: Österplan, Hugo
• supervisor: David Dryselius
• organization: Department of Law; Faculty of Law
• course: LAGF03 20252
• year: 2025
• type: M2 - Bachelor Degree
• subject: Law and Political Science
• keywords: associationsrätt, EU-rätt, EU law, finansrätt, fiscal law, rättsekonomi, law and economics, prospekt, prospektskyldighet, informationskrav, investerarskydd, tröskelvärde vid prospektskyldighet
• language: Swedish
• id: 9217000
• date added to LUP: 2026-02-09 15:55:00
• date last changed: 2026-02-09 15:55:00