Varaktig förändring av kontroll – En konkurrensrättslig utredning av transaktioner med "warehousing"-struktur och Europeiska kommissionens kontroll av den inre marknaden

Abstract (Swedish)

En transaktion med en “warehousing”-struktur är en typ av två-stegstransaktion som omfattar flera moment, där säljaren först överlåter målbolaget till en tillfällig köpare som i sin tur överlåter målbolaget till en slutlig köpare. Den tillfälliga köparen används som ett lager för aktierna fram tills den slutliga transaktionen blivit godkänd av Europeiska kommissionen, varefter den slutliga transaktionen kan genomföras. Syftet med ett “warehousing”-arrangemang är att helt eller delvis undkomma dels anmälningsplikten i artikel 4(1) koncentrationsförordningen, och dels fullföljdsförbudet i artikel 7(1) koncentrationsförordningen, genom att konstruera transaktionen på så sätt att transaktionen hamnar utanför koncentrationsförordningens tillämpningsområde. Förutom minskad risk för blockering av kommissionen och minskad tidsåtgång för koncentrationens genomförande, möjliggör strukturen ett genomförande av koncentrationer som annars inte hade kunnat genomföras.
Konkurrensrätten har till syfte att reglera marknaden på så sätt att ideal konkurrens uppstår – ett strävande efter potentiell och effektiv konkurrens med konsumenternas välstånd som huvudsyfte. Koncentrationsförordningens syfte är att förhandskontrollera koncentrationer med gemenskapsdimension. Frågan om ”warehousing”-arrangemangets tillåtenhet är därför intressant, eftersom balansen mellan att skydda de bakomliggande syftena hos både transaktionsparterna och EU ställs på sin spets. Utöver detta finns endast ett fåtal mål från EU-domstolen om tolkningen av vilka åtgärder som kan omfattas av fullföljdsförbudet. Dessutom har domstolen inte meddelat dom i något mål gällande en transaktion med en ”warehousing”-struktur.
Uppsatsen har till syfte att utreda om transaktioner med "warehousing"-struktur omfattas av koncentrationsförordningens räckvidd och om de är förbjudna enligt fullföljdsförbudet i artikel 7(1) koncentrationsförordningen. För att uppnå uppsatsens syfte används en rättsdogmatisk och EU-rättslig metod. Eftersom konkurrensrätten är präglad av ekonomisk teori används ett rättsekonomiskt perspektiv. Även ett kritiskt perspektiv används i uppsatsens avslutande kapitel för att analysera resultatet av uppsatsens utredning och diskutera de lege feranda.
Uppsatsens utredning visar att transaktioner med “warehousing”-struktur inte är förbjudna i sig. Detta till trots, är utrymmet begränsat för att någon variant av ett “warehousing”-arrangemang skulle vara tillåten. Detta beror bland annat på kommissionens meddelande av CJN och snävare tolkning av förordningen i ett ständigt ökande antal av ärenden gällande förhandskontroll av koncentrationer. I de fåtal mål om ”gun-jumping”-reglerna som EU-domstolen meddelat, har EU-domstolen tolkat fullföljdsförbudets räckvidd som något mer begränsad än kommissionen. Trots detta visar uppsatsens utredning att det är osannolikt att ”warehousing”-arrangemang i framtiden kommer att undgå förhandskontroll av kommissionen – en varaktig förändring av kommissionens kontroll.

Abstract

A transaction with a warehousing structure is a type of two-step transaction, where the seller first transfers the target company to an interim buyer, who in turn transfers the target company to an ultimate buyer. The interim buyer is used as a ‘warehouse’ for the shares until the ultimate transaction is approved by the European Commission, after which the ultimate transaction can be implemented. The purpose of a warehousing structure is to avoid, in whole or in part, prior notification to the Commission, Article 4(1) EUMR, and the stand still obligation, Article 7(1) EUMR, by constructing the transaction in such a way that the transaction falls outside the scope of the Merger Regulation, EUMR. In addition to reducing the risk of non-clearance by the Commission as well as reducing the required time for the concentration’s implementation, the arrangement allows for the implementation of concentrations that otherwise could not have been implemented.
Competition law aims to regulate the market in such a way that ideal competition arises – a pursuit of potential and effective competition with consumer welfare as its main objective. The purpose of the EUMR is to review mergers with a Community Dimension. The question of whether a transaction with a warehousing structure fall within the scope of the Merger Regulation is therefore interesting, as the balance between protecting the underlying purposes of both the parties of the transaction and the EU, comes to a head. In addition to this, there are only a few cases from the CJEU concerning the interpretation of the stand still obligation in Article 7(1) EUMR, and the Court has not given judgment in any case involving a transaction with a warehousing structure.
The purpose of this thesis is to study whether transactions with a warehousing structure fall within the scope of the Merger Regulation and whether they infringe the stand still obligation regulated in Article 7(1) EUMR. To achieve the purpose of the thesis, the EU legal dogmatic method has been used. Since competition law is characterized by economic theory, a legal economic perspective has been applied. In the concluding chapters of the thesis a critical perspective has also been used, in order to analyze the results of the essay's investigation and discuss de lege feranda.
This thesis’ investigation shows that the warehousing structure is not prohibited in itself. Despite this, it is unlikely that any variation of a transaction with a warehousing structure will not require prior notification and for it not to infringe the stand still obligation in some way. This is due, inter alia, to the Commission's communication of the CJN, and to its more limited interpretation of the Regulation in an ever-increasing number of merger control cases. In the few cases concerning the gun-jumping rules issued by the CJEU, the Court has interpreted the scope of the stand still obligation as somewhat more limited than the European Commission. Despite this, the thesis’ investigation shows that it is unlikely that transactions with a warehousing structure will be able to avoid merger control by the Commission – a lasting change of the Commission’s control.

• author: Edvardsson, Rebecca
• supervisor: Katarina Olsson
• organization: Department of Law; Faculty of Law
• alternative title: Lasting change of control – A competition law study of transactions with a warehousing structure and the European Commission’s control of the internal market
• course: JURM02 20221
• year: 2022
• type: H3 - Professional qualifications (4 Years - )
• subject: Law and Political Science
• keywords: konkurrensrätt, competition law, rättsekonomi, law and economics, koncentrationskontroll, merger control, inre marknaden, internal market, warehouse structure, warehousing, two-step transaction, associationsrätt, EU-rätt, EU law, koncentrationsförordningen, fullföljdsförbud, stand still obligation, prior notification, varaktig förändring av kontroll, lasting change of control
• language: Swedish
• id: 9080021
• date added to LUP: 2022-06-16 20:49:44
• date last changed: 2022-06-16 20:49:44