Drivkrafter bakom kreditspreaden för företagsobligationer - En studie på den europeiska utilitysektorn

Abstract

The purpose of this study is to contribute to a better understanding of drivers of the credit spread for European corporate bonds issued by utility companies. The aim of this study is therefore to empirically examine how selected company-specific factors, as well as a macro variable, effect credit spreads. The results might also provide a better understanding of how changes in company structure and country-specific risk affect credit spreads.

The paper includes a quantitative study in which the authors examines secondary data and conducts a multiple regression analysis. Chosen variables have been proven relevant in previous research in relation to the credit spreads of corporate bonds. The results of the regression analysis is then interpreted and compared to previous research and theories.

The study's underlying theory is the earlier research on the different variables considered to affect the credit spread of corporate bonds. The majority of this research has been performed on the U.S. bond market and has not focused on corporate financial ratios. Basic theory includes corporate capital structure, cost of capital and the risks associated with the bonds.

The empirical foundation is based on data from 2011, from a total of 35 companies operating within the European utility sector. All companies have bonds issued in Euro. Furthermore, the study examines five independent variables.

The study finds that four independent variables explain 75 % of the variation in European utility company’s credit spreads. The variables are firm- and macro specific and are related to risks associated with default and liquidity.

Abstract (Swedish)

Studiens syfte är att bidra med en ökad förståelse för drivkrafter bakom kreditspreaden för europeiska utilityföretag. Syftet med studien är därmed att empiriskt undersöka hur utvalda företagsspecifika faktorer samt en makrovariabel påverkar kreditspreaden. Vidare kan uppsatsens resultat tänkas ge en ökad förståelse för hur förändringar i företagsstruktur samt landsspecifik risk påverkar kreditspreaden.

Uppsatsen innefattar en kvantitativ studie där författarna inhämtat sekundärdata och genomfört en multipel regressionsanalys. I en modell framtagen av författarna, undersöks variabler som funnits relevanta i tidigare forskning för att mäta sambandet mellan dessa variabler och europeiska utilityföretags kreditspreadar. Resultatet från regressionsanalysen har därefter tolkats och jämförts med tidigare forskning och teorier.

Studiens underliggande teori utgörs av tidigare forskning om olika variabler som anses påverka kreditspreaden för företagsobligationer. Majoriteten av denna forskning är gjord på den amerikanska obligationsmarknaden och har inte fokuserat på företagens finansiella nyckeltal. Grundläggande teori omfattar företags kapitalstruktur, kapitalkostnad samt risker förknippade med obligationer.

Uppsatsens empiri är baserad på data hämtad från år 2011 av totalt 35 företag verksamma inom den europeiska utilitysektorn. Samtliga företag som undersöks har obligationer utgivna i valutan euro. Vidare undersöker studien totalt fem oberoende variabler.

Studien fann att fyra oberoende variabler förklarar 75 % av variationen i europeiska utilityföretags kreditspreadar. Variablerna är företags- och makrospecifika och relaterar indirekt till default- och likviditetsrisk.

• author: Persson, James ; Mårtensson, Marie and Winberg, Richard
• supervisor: Tore Eriksson
• organization: Department of Business Administration
• alternative title: Drivers of the credit spread for corporate bonds – A study on the European utility market
• course: FEKH89 20122
• year: 2013
• type: M2 - Bachelor Degree
• subject: Business and Economics
• keywords: Defaultrisk, Kreditspreadpusslet, Utilitysektor, Kreditspread, Företagsobligationer, Likviditetsrisk, CDS
• language: Swedish
• id: 3519892
• date added to LUP: 2013-02-26 14:58:51
• date last changed: 2013-02-26 14:58:51