Advanced

Essays on stochastic volatility

Nossman, Marcus LU (2009) In Lund Economic Studies no. 154
Abstract (Swedish)
Popular Abstract in Swedish

Avhandlingen består av fem stycken artiklar som analyserar och estimerar finansiella prisprocesser. Alla artiklarna handlar också om stokastiska volatilitetsprocesser som estimeras med Bayesiansk statistik och Markov Chain Monte Carlo (MCMC) metoder.

Det första pappret utvecklar en modell för att mäta den amerikanska och de regionala europeiska aktiemarknadernas påverkan på de lokala aktiemarknaderna i Europa. Modellen skiljer mellan extrema och normala aktieavkastningar med hjälp av en hopprocess, där hoppen definieras som dem extrema aktieavkastningarna. Vi finner bland annat att beroendet mellan aktiemarknaderna inte ökar under turbulenta tidsperioder.

Det andra pappret... (More)
Popular Abstract in Swedish

Avhandlingen består av fem stycken artiklar som analyserar och estimerar finansiella prisprocesser. Alla artiklarna handlar också om stokastiska volatilitetsprocesser som estimeras med Bayesiansk statistik och Markov Chain Monte Carlo (MCMC) metoder.

Det första pappret utvecklar en modell för att mäta den amerikanska och de regionala europeiska aktiemarknadernas påverkan på de lokala aktiemarknaderna i Europa. Modellen skiljer mellan extrema och normala aktieavkastningar med hjälp av en hopprocess, där hoppen definieras som dem extrema aktieavkastningarna. Vi finner bland annat att beroendet mellan aktiemarknaderna inte ökar under turbulenta tidsperioder.

Det andra pappret undersöker storleken av USA:s och Japans aktiemarknads påverkan på aktiemarknaderna i Stillahavsregionen och Kina med hjälp av metoden som utvecklats i det första pappret. Bland resultaten är att identifiering av hopp i aktiepriserna kan vara en viktig beslutskälla för omfördelning av aktieportföljer. Dessutom finner vi i de flesta fall att extrema avkastningar i USA och i Japan inte överförs till de övriga aktiemarknaderna i högre grad än vad normala avkastningar gör.

Det tredje pappret analyserar volatilitetsriskpremien med hjälp av data från aktieindexet Dow Jones EUROSTOXX 50 och dess volatilitetsindex VSTOXX. Den estimerade volatilitetsriskpremien analyseras utifrån ett portföljvalsperspektiv och resultaten pekar på att riskpremien är för negativ.

Det fjärde pappret testar förväntningshypotesen på VIX indexets terminsmarknad. Resultaten visar att om man bortser från volatilitetsriskpremien kan man förkasta förväntningshypotesen, men om man estimerar riskpremien och subtraherar den från terminspriset kan man inte förkasta förväntningshypotesen. Dessutom finner vi att terminspriset är ett relativt sett bra verktyg för prognostisering av VIX indexet.

Det femte pappret utvecklar en spotprismodell för elmarknaden som fångar elprisets egenskaper såsom tidsvarierande volatilitet och tillfälliga och extrema prisnivåer. Dessa egenskaper hos modellen gör den attraktiv för riskmätning och derivatprissätting. (Less)
Abstract
This dissertation consists of five papers concerned with the estimation and analysis of financial price processes. The first paper develops a stock price model and analyzes the impact of the US and the regional European stock markets on the local European countries’ stock markets. Among several things, we find that the dependencies among the stock markets do not increase during periods of distress. The second paper investigates the spillover from the US and Japanese stock markets to the local stock markets in the Pacific Basin region and China using the model in the first paper. We find that identification of jumps can be important for portfolio reallocation. Further, on most occasions the spillovers from jumps are not higher than... (More)
This dissertation consists of five papers concerned with the estimation and analysis of financial price processes. The first paper develops a stock price model and analyzes the impact of the US and the regional European stock markets on the local European countries’ stock markets. Among several things, we find that the dependencies among the stock markets do not increase during periods of distress. The second paper investigates the spillover from the US and Japanese stock markets to the local stock markets in the Pacific Basin region and China using the model in the first paper. We find that identification of jumps can be important for portfolio reallocation. Further, on most occasions the spillovers from jumps are not higher than spillover from normal returns. The third paper analyzes the volatility risk premium using data from the EUROSTOXX 50 stock index and its associated volatility index. The estimated volatility risk premium is analyzed from a portfolio viewpoint and the result is that the volatility risk premium seems to be too negative. The fourth paper tests the expectation hypothesis on the VIX futures market and shows that neglecting the volatility risk premium the expectation hypothesis is rejected. However, when we assume that a volatility risk premium exists and we subtract that risk premium from the VIX futures prices we can not any longer reject the expectation hypothesis. The fifth paper develops and estimates a model for power prices which is able to capture the extreme prices characterizing power prices. Therefore, the model is attractive for risk management and derivative pricing. (Less)
Please use this url to cite or link to this publication:
author
supervisor
opponent
  • Professor Berglund, Tom, Hanken School of Economics
organization
publishing date
type
Thesis
publication status
published
subject
keywords
volatility, Contagion, jumps, risk premium, MCMC
in
Lund Economic Studies no. 154
pages
150 pages
publisher
Lund University
defense location
EC3-211
defense date
2009-05-12 14:15
ISSN
0460-0029
language
English
LU publication?
yes
id
ea2e7c4d-3ae0-4348-abdd-9f67abf947f7 (old id 1370008)
date added to LUP
2009-04-14 15:27:42
date last changed
2016-09-19 08:44:48
@phdthesis{ea2e7c4d-3ae0-4348-abdd-9f67abf947f7,
  abstract     = {This dissertation consists of five papers concerned with the estimation and analysis of financial price processes. The first paper develops a stock price model and analyzes the impact of the US and the regional European stock markets on the local European countries’ stock markets. Among several things, we find that the dependencies among the stock markets do not increase during periods of distress. The second paper investigates the spillover from the US and Japanese stock markets to the local stock markets in the Pacific Basin region and China using the model in the first paper. We find that identification of jumps can be important for portfolio reallocation. Further, on most occasions the spillovers from jumps are not higher than spillover from normal returns. The third paper analyzes the volatility risk premium using data from the EUROSTOXX 50 stock index and its associated volatility index. The estimated volatility risk premium is analyzed from a portfolio viewpoint and the result is that the volatility risk premium seems to be too negative. The fourth paper tests the expectation hypothesis on the VIX futures market and shows that neglecting the volatility risk premium the expectation hypothesis is rejected. However, when we assume that a volatility risk premium exists and we subtract that risk premium from the VIX futures prices we can not any longer reject the expectation hypothesis. The fifth paper develops and estimates a model for power prices which is able to capture the extreme prices characterizing power prices. Therefore, the model is attractive for risk management and derivative pricing.},
  author       = {Nossman, Marcus},
  issn         = {0460-0029},
  keyword      = {volatility,Contagion,jumps,risk premium,MCMC},
  language     = {eng},
  pages        = {150},
  publisher    = {Lund University},
  school       = {Lund University},
  series       = {Lund Economic Studies no. 154},
  title        = {Essays on stochastic volatility},
  year         = {2009},
}