External Funding and Internal Resources: A VRIO Study of Nordic startups

Abstract (Swedish)

Examensarbetets titel: Extern finansiering och interna resurser: En VRIO-studie av nordiska startups

Seminariedatum: 4 juni 2026

Kurs: FEKH99, Examensarbete inom entreprenörskap och innovation på kandidatnivå 15 hp.

Författare: Olivia Antas, Joel Sjöstrand, Dag Holmström

Handledare: Joakim Winborg.

Fem nyckelord: Extern finansiering, nordiska startups, Resource-Based View, VRIO, entreprenöriell finansiering.

Forskningsfråga: Hur formar och stödjer olika källor till extern finansiering (affärsänglar, riskkapital och banklån) den strategiska utvecklingen av VRIO-konsistenta resurser i nordiska startups?

Syfte: Syftet med denna uppsats är att undersöka hur olika externa finansieringskällor påverkar VRIO-konsistenta resurser i nordiska startups. Mer specifikt fokuserar studien på hur affärsänglar, riskkapital och banklån påverkar startups interna resurser.

Metod: Studien baseras på en kvalitativ flerfallsstudie. Empirisk data samlades in genom semistrukturerade intervjuer med grundare och nyckelpersoner från nordiska startups. Materialet analyserades genom tematisk analys och tolkades med hjälp av VRIO-ramverket.

Teoretiska perspektiv: Studien grundas i Resource-Based View och Barneys VRIO-ramverk. Dessa perspektiv används för att analysera extern finansiering, inte enbart som finansiellt kapital, utan även som en källa till strategiska resurser.

Resultat: Resultaten visar att olika källor till extern finansiering bidrar till olika aspekter av utvecklingen av VRIO-konsistenta resurser. Däremot uppfyller ingen enskild finansieringskälla alla fyra VRIO-kriterier.

Slutsats: Uppsatsen drar slutsatsen att den strategiska utvecklingen av resurser i nordiska startups inte enbart beror på vilken typ av extern finansiering som erhålls, utan även på hur olika finansieringskällor skapar värde i olika stadier av startups utveckling. Extern finansiering bör därför förstås som ett strategiskt resursbeslut snarare än enbart en finansiell transaktion.

Popular Abstract

Title: External Funding and Internal Resources: A VRIO Study of Nordic startups

Seminar date: 4 June 2026

Course: FEKH99, Bachelor Degree Project in Entrepreneurship and Innovation
Management, Business Administration, Undergraduate level, 15 University credits.

Authors: Olivia Antas, Joel Sjöstrand, Dag Holmström.

Advisor: Joakim Winborg.

Key words: External funding, Nordic startups, Resource-Based View, VRIO, entrepreneurial finance.

Research question: How do different sources of external funding (angel investors, venture capital and bank loans) shape and support the strategic development of VRIO-consistent resources in Nordic startups?

Purpose: The purpose of this thesis is to examine how different sources of external funding shape the development of VRIO-consistent resources in Nordic startups. More specifically, the study focuses on how angel investors, venture capital and bank loans influence the internal resource base of startups.

Methodology: The study is based on a qualitative multiple-case study design. Empirical data was collected through semi-structured interviews with founders and key representatives from Nordic startups. The material was analyzed through thematic analysis and interpreted using the VRIO framework.

Theoretical perspective: The study is grounded in the Resource-Based View and Barney’s VRIO framework. These perspectives are used to analyze external funding not only as financial capital, but also as a potential source of strategic resources.

Result: The findings show that different sources of external funding contribute to different aspects of strategic VRIO-consistent resource development. However, no single funding source satisfies all four VRIO criteria.

Conclusion: The thesis concludes that the strategic development of resources in Nordic startups depends not only on the type of external funding received, but also on how different funding sources create value at different stages of startup development. External funding should be understood as a strategic resource decision rather than simply a financial transaction.

• author: Antas, Olivia Emma Amanda ; Sjöstrand, Joel and Holmström, Dag
• supervisor: Joakim Winborg
• organization: Department of Business Administration
• course: FEKH99 20261
• year: 2026
• type: M2 - Bachelor Degree
• subject: Business and Economics
• keywords: External funding, Nordic startups, Resource-Based View, VRIO, entrepreneurial finance
• language: English
• id: 9242439
• date added to LUP: 2026-06-25 11:45:39
• date last changed: 2026-06-25 11:45:39